近期科技企稳反弹，分享的欲望反而不高海越互赢，持股待涨即可。 简单分享一下圈子梳理的一些思考吧！本轮科技股下跌到哪个阶段了？（11月24日梳理的内容）本轮科技股下跌有两大原因： 一个是美联储降息扰动；目前已经缓解，12月降息概率回升到70%（最新已经是90%）。
一个是AI泡沫叙事；先是OpenAI万亿画饼引发市场争议，再是谷歌G3发布，谷歌叙事接棒OpenAI叙事。
美股AI先企稳，A股AI才能企稳。 1、美股科技回调到哪个位置？ 从2022年11月ChatGPT发布以来，纳指数出现过四次超8%的下跌，随后都很快创下历史新高。
第一次下跌是2023年2月到3月，纳指回调9%，主要是硅谷银行挤兑引发系统性风险担忧。
第二次下跌是2025年1月到3月，纳指回调13%，主要是DeepSeek的低成本训练破坏算力资本开支扩张叙事。
第三次下跌是2025年4月，纳指回调14%，主要是川普解放日对等关税引发地缘政治风险担忧。
第四次则是10月至今的回调，纳指回调8%，主要是美联储降息预期和AI泡沫叙事扰动。 为什么前三次鬼故事爆发后，纳指剧烈调整后都能迅速修复并再创新高呢？ 因此AI叙事和科技股的基本面从未改变过，最终在AI龙头不断上调的资本开支和超预期的业绩兑现下，纳指都反弹新高。
本轮回调，又是AI叙事的扰动，但大厂最新财报季已经集体上调四季度和明年资本开支计划，短期不太可能改变。 从硅谷那边反馈来看，AI资本开支并没有退缩的趋势：微软明年要加码大模型研发； OpenAI暂时逆风但也并未放弃，正在攻坚新模型来维持技术领先位置； XAI正在谋划新一轮融资，并继续加大算力投入；Meta多次强调投资不足的风险，刚开源SAM 3模型； 谷歌顺风顺水，刚喊出算力每半年翻倍，未来4-5年涨1000倍。
从美股的调整时间和幅度来看，科技股越来越逼近底部。 2、A股科技回调到哪个位置？机构复盘了过往6轮牛市的一些规律： 6轮牛市总共有99次跌破20日均线，跌破后平均下跌6-7个交易日，继续调整3%。
今年6月、9月、10月三次触及20日线后，后续调不超过3个交易日和1.5%。
本轮从11月17日跌破20日线后，继续调整5天，调整幅度超5%，短期下行风险释放已经比较充分。
TMT成交额已经从顶部的45%下降到27%海越互赢，接近本轮AI产业周期的下沿，拥挤度显著下降。
按照历史规律，情绪高点的成交占比乘以0.6-0.7即为情绪低点，目前已经达到。
过往牛市主线平均下跌20个交易日，平均跌幅在18%，本轮回调PCB、芯片、恒生科技等调整时间和空间都已经超过或逼近均值。
一些积极信号：摩尔线程申购、周五监管密集审批16只科技ETF，增量资金正在路上。
看到一个散户多看调研，有51%的散户看空后市，仅有25%的散户看好后市，多空差高达26%，过往集中出现在今年的5月和10月，刚好都对应今年的2个低点。
总之，只要本轮牛市逻辑还在，本次回调已经超过历史平均情况，短期下跌风险释放已经比较充分。
从中美股市的调整时间和幅度来看，下跌空间都比较有限，除非牛市逻辑崩塌、AI泡沫破裂，那么这里就是底部区间、情绪冰点，没有必要过度恐慌。
$通信ETF广发(159507)前十大重仓股包括中际旭创、新易盛、天孚通信、中国移动、中国联通、中国电信等。 本周周记的光模块节选内容： 光模块本周主要是传谷歌加单800G和1.6T光模块，强化了谷歌链叙事。
至于旭创和新易盛动则几百亿利润和几百万加单小作文，看看就好，虚构的人压根不懂目前光模块的产业现状。
目前整个光模块产业供不应求，需求根本不缺，产能和物料才是瓶颈。
光模块800G需求在四五千万，1.6T需求在两三千万，需求早已远超全产业供给能力。
英伟达光配比提升海越互赢，从Blackwell的1:2.5提升带Rubin的1:5，现在由于Rubin量产提前了，英伟达10月大幅加单1.6T光模块。
Meta、亚马逊也在加单800G，主要是ASIC光配比超GPU，数据中心从400G升级到800G。
客户需求持续超预期，光模块产业从6月持续扩产，但到四季度依旧供不应求。
从厂房到设备、人力、物料等资源重重限制，扩产周期长达一年，任何一家公司都无法消化如此庞大的需求，做不完的订单顺延到下一年。
这个产业信息意味着光模块景气度有望延续到27年，未来两年业绩都是超高增长状态，有助于提振产业估值中枢。 同时衍生出几个投资思路： 一个是供不应求的涨价逻辑。
光模块需求远超预期，上游的光器件、光芯片甚至光模块都存在供给瓶颈。
供不应求的背景下，涨价逻辑是最强叙事。 前面旭创1.6T光模块急单涨价100美金就是最真实的市场现状； 光芯片供给缺口高达20%-30%，100GEML从5美元涨到7美元，200GEML从20美元涨到25美元。
近期也看到天孚1.6T光引擎有涨价5%-8%的预期，主要是原材料涨价和毛利率承压等原因。
一个是硅光贡献超高业绩弹性。
eml产能极度紧缺，缺口高达20%-30%。
硅光方案占比会显著提升，800G有望提升到45%，1.6T直接提升到60%以上。
目前天孚有英伟达在协调EML产能，供给瓶颈有望改善；1.6T光引擎也是大增量。
因此明年光模块的选股逻辑不在需求，而在于供给。
谁的产能最充沛，谁能锁定上游物料产能，谁就能拿到更多订单，龙头优势会进一步凸显，尤其是易中天业绩只高不低。
更新一下CPO的一些产业进展。
博通预计2025年出货3500套CPO交换机，26年预计1.2万台；
英伟达预计2025年不到3000套CPO交换机，2026年规划出货量1.5万台。
CPO交换机目前价格约为13万美元一台，跟电交换机差不多。
英伟达交换机的物料成本为五六万美金，其中最贵的是光引擎。
每个1.6T光引擎约480美元，交换机内部使用72个1.6T光引擎，价值量3.4万美元。
其次是18个外置光源模块，价值量7200美元。
天孚主要做光引擎和模块封装，主要供应英伟达；此外也有代工思科博通的预期。 小结一下：光模块供不应求，产能和物料=业绩爆发；天孚通信短期产能和物料有规模优势和巨头协同保障；中期有1.6T光引擎增量（量价齐升）； 长期有CPO大增量。
风险提示：以上仅为个人投资思考和记录，不构成任何投资建议，据此交易海越互赢，风险自负！
米涂配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
沪深京行情 实时轮播
热点资讯
