经济学家预测天戈资本，美国政府周二公布非农就业基准预测初值时，可能会将截至3月的12个月就业水平下调多达125万个岗位。
此次就业数据修正紧随上周五的消息而来——该数据显示8月份就业增长几乎停滞，且6月份经济就业岗位出现四年半来首次减少。
这表明在总统唐纳德·特朗普实施激进进口关税政策前，劳动力市场已陷入困境。白宫移民打压政策削弱了劳动力供应，而企业向人工智能工具和自动化的转型正在抑制用工需求。
“就业增长放缓并非突然崩溃，而是企业面临技术变革、融资成本上升和政策信号不确定所进行的逐步调整，”洛约拉马利蒙特大学金融经济学教授Sung Won Sohn表示。“轻松获取就业的时代已经结束。经济正进入一个更复杂、更不平衡的调整阶段。”
经济学家估计，劳工部劳工统计局可能会将2024年4月至2025年3月的就业水平下修40万至125万个岗位。该估算基于2024年第二季度至第四季度的《就业与工资季度普查》（QCEW）数据。2025年第一季度的QCEW数据将与就业数据估算一同发布。
截至2024年3月的12个月就业水平已被下修59.8万个岗位天戈资本。
“若下修幅度接近我们预估区间上限的125万……则表明劳动力市场在贸易不确定性冲击前的2025年第一季度已近乎停滞，”美国银行证券经济学家Shruti Mishra表示。
‘出生-死亡’模型受质疑
经济学家认为这对货币政策影响甚微，预计美联储在1月因关税经济影响不确定性暂停宽松周期后，将于下周三恢复降息。
月度就业报告基于《当期就业统计》（CES）项目数据，该项目调查约12.1万家企业和政府机构，代表约63.1万个工作场所。QCEW数据源自雇主向州失业保险计划提交的报告，覆盖约95%的总就业人数。
最终基准修订将于明年2月与劳工统计局1月就业报告同时发布。
5月和6月就业数据大幅下修25.8万个岗位激怒了特朗普，他于上月无证据指控劳工统计局局长Erika McEntarfer伪造数据并将其解职。特朗普已提名E.J． Antoni接任——此人曾撰文批评劳工统计局，甚至建议暂停月度就业报告。跨意识形态经济学家均认为Antoni资质不足。
美国商业经济协会周一呼吁“政策制定者、商界领袖和经济学界与劳工统计局站在一起，确保美国统计数据保持准确、独立并在全球受信赖。”
经济学家将数据修订归因于‘出生-死亡’模型——这是劳工统计局用于估算因公司在某月开业或关闭而增加或减少的就业人数的方法。这些公司最初无法被纳入样本。
“截至2025年3月的12个月中，出生-死亡因子的月均贡献率下滑，已基本回归疫情前水平，”富国银行高级经济学家Sarah House表示。“但与此同时，企业开业单独数据显示净新公司创建率已低于疫情前节奏。因此，我们认为出生-死亡因子可能仍在高估调查样本外公司的就业增长。”
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责任编辑：郭建 天戈资本
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